Ομόλογο ΓΕΚΤΕΡΝΑ λήξης 2028

 Τα εταιρικά ομόλογα απευθύνονται σε συντηρητικούς επενδυτές καθώς δίνουν αποδόσεις μεγαλύτερες από τις τραπεζικές καταθέσεις. Ειδικά όταν τα ομόλογα διαπραγματεύονται κάτω από την ονομαστική τους αξία. 

Ας εξετάσουμε το ομόλογο της ΓΕΚΤΕΡΝΑ. Εκδόθηκε στις 15/12/2021 και λήγει 14/12/2028, με επιτόκιο σταθερό 2,3% και ονομαστική αξία 100. Η τιμή του στο χρηματιστήριο σήμερα 12/01/2026 είναι 95,8. 

Τί σημαίνει αυτό; Αν το αγοράσει κάποιος σήμερα με σκοπό να το κρατήσει μέχρι τη λήξη του, θα δώσει 100*95,8=958 ευρώ για 1 ομολογία. 

Στις 14/12/2026 θα λάβει τόκους περίπου 11 μηνών δηλαδή περίπου 21 ευρώ, στις 14/12/2027 θα λάβει τόκους 1 έτους δηλαδή 23 ευρώ και στις 14/12/2028 θα λάβει τόκους 1 έτους 23 ευρώ και 1000 ευρώ εξόφληση με την ονομαστική αξία.

Συνολικά θα εισπράξει 21+23+23+ 1000 = 1067 ευρώ έχοντας δώσει στην αγορά 958 ευρώ .

Άρα κέρδισε 1067-958=109 ευρώ. 

Έχει ετήσια απόδοση 109/2,91=37,33 ή 3,73%

2,91 είναι σε χρόνια η διάρκεια που κράτησε το ομόλογο.

Στο διάγραμμα βλέπουμε την κίνηση του ομολόγου από το 2021 μέχρι σήμερα. 

Μπορείτε μόνοι να υπολογίσετε πόσο ψιλά μπορούσε να φτάσει η απόδοση αν το αγοράζατε στο 90 στο 85 ή και ακόμη παρακάτω.

Άρα όταν αγοράζουμε ένα ομόλογο κάτω από το 100, αυξάνουμε την απόδοση προσθέτοντας κεφαλαιακά κέρδη στο σταθερό επιτόκιο.

Ομόλογα και μετοχές

Το άρθρο που ακολουθεί βοηθά στην κατανόηση των ομολόγων και στη σχέση τους με τις μετοχές. Είναι γραμμένο απλά και κατανοητά από τον Κ. Χαροκόπο στο liberal.
Στη σκέψη των περισσοτέρων, οι λέξεις επένδυση και χαρτοφυλάκιο είναι συνυφασμένες με τις μετοχές. Και αυτό ως ένα βαθμό είναι λογικό, αφού οι μετοχές προσφέρουν αφενός διαχρονικά υψηλές αποδόσεις και αφετέρου μεγάλες συγκινήσεις και ικανές δόσεις αδρεναλίνης. Ωστόσο, τα θεσμικά χαρτοφυλάκια, τα ασφαλιστικά και συνταξιοδοτικά ταμεία και γενικότερα οι οργανισμοί συλλογικών επενδύσεων, διαθέτουν μεγάλη έκθεση σε ομόλογα.

Τα ομόλογα διαδραματίζουν εξίσου σημαντικό ρόλο με τις μετοχές, ιδιαίτερα από την πλευρά της διαχείρισης του ρίσκου και του κινδύνου, αλλά και της δημιουργίας σταθερού εισοδήματος. Το τελευταίο χρονικό διάστημα παρατηρείται μια σημαντική ενσωμάτωση των ομολόγων ακόμα και σε ιδιωτικά χαρτοφυλάκια τα οποία αναζητούν πιο σταθερές και ανθεκτικές στρατηγικές επένδυσης. Θα μπορούσαμε να πούμε ότι τα ομόλογα παίρνουν σήμερα την εκδίκηση τους, αφού προσελκύουν νέους επενδυτές, τη στιγμή που οι αγορές «βράζουν». Διότι ένα ομόλογο προσφέρει το πλεονέκτημα της σταθερότητας «καθ’ όλη τη διάρκεια του κύκλου της ζωής» του. Αφού ο επενδυτής αγοράζοντας το, γνωρίζει από την πρώτη στιγμή όχι μόνο το πότε θα πάρει πίσω το κεφάλαιο του, αλλά και τις ακριβείς ημερομηνίες πληρωμής και το ακριβές ποσό των τόκων που θα εισπράξει, μέχρι την τελική αποπληρωμή του ομολόγου.  

Επομένως, ένα χαρτοφυλάκιο το οποίο είναι εκτεθειμένο στον χρηματιστηριακό κίνδυνο και στη μεταβλητότητα των τιμών των μετοχών, ειδικά σε περιόδους, όπως είναι αυτή που διανύουμε, είναι φρόνιμο να διαθέτει προϊόντα τα οποία του προσφέρουν σταθερές ροές προσόδων και εξασφαλισμένες τιμές ρευστοποίησης στη χρονική λήξη των προϊόντων.

Η βασική διαφορά ανάμεσα στα ομόλογα και τις μετοχές είναι ότι τα πρώτα αποτελούν τίτλους δανεισμού και οι δεύτερες τίτλους ιδιοκτησίας.   

Τα ομόλογα είναι «τίτλοι χρέους» που εκδίδονται από κυβερνήσεις ή εταιρείες για την άντληση κεφαλαίων. Όταν αγοράζουμε ένα ομόλογο, ουσιαστικά δανείζουμε τα κεφάλαιά μας στον εκδότη. Και ο εκδότης επιστρέφει τα κεφάλαιά μας στη λήξη της έκδοσης και στο ενδιάμεσο χρονικό διάστημα μας καταβάλει μέσω τακτικών πληρωμών την ανταμοιβή μας. Δηλαδή τους τόκους, με βάση το συμφωνηθέν επιτόκιο.  

Αντιθέτως, οι μετοχές αποτελούν «τίτλους ιδιοκτησίας». Δηλαδή, ο επενδυτής γίνεται συνιδιοκτήτης μιας εταιρείας και η πορεία των επενδεδυμένων σε αυτήν κεφαλαίων του, είναι προσδεδεμένη με την πορεία της εταιρείας. Καθώς, από τη μια πλευρά δεν υπάρχει εξασφάλιση ως προς τα κεφάλαια που επενδύει και από την άλλη πλευρά δεν είναι σίγουρο ότι θα λαμβάνει σε ετήσια βάση κάποιο εισόδημα, αφού τα μερίσματα εξαρτώνται καθαρά από την ανάπτυξη και κερδοφορία της εταιρείας.

Υπό αυτήν την έννοια, θα μπορούσαμε να πούμε ότι τα βασικά πλεονεκτήματα των ομολόγων είναι τρία. Το πρώτο είναι η διατήρηση του κεφαλαίου. Το δεύτερο είναι η παραγωγή ενός σταθερού ή μεταβλητού –εάν υπόκειται σε διάφορες παραμέτρους– εισοδήματος. Και το τρίτο, είναι η διαφοροποίηση της συμπεριφοράς των ομολόγων από τις μετοχές, η οποία βοηθάει στη μείωση της μεταβλητότητας του επενδυτικού χαρτοφυλακίου.

Οι επιλογές των επενδυτών γίνονται ανάμεσα στα κρατικά και στα εταιρικά ομόλογα. 

Τα πρώτα εκδίδονται από τα υπουργεία Οικονομικών των χωρών που καταφεύγουν σε δανεισμό. Θεωρούνται ασφαλή και με χαμηλή έκθεση σε κίνδυνο. Ωστόσο, για ακριβώς τους ίδιους λόγους τα επιτόκια που προσφέρουν, είναι και αυτά χαμηλά.  

Τα δεύτερα, εκδίδονται από ιδιωτικές εταιρείες, οι οποίες προσφεύγουν στον ομολογιακό δανεισμό, τον οποίον προτιμούν έναντι του τραπεζικού δανεισμού, ο οποίος είναι ακριβότερος. Προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις από τα αντίστοιχα κρατικά, αρκετές φορές δίνουν τη δυνατότητα μετατροπής των ομολόγων σε μετοχές, αλλά συνοδεύονται από μεγαλύτερο ρίσκο, ανάλογα με την πιστοληπτική τους ικανότητα και την αξιολόγηση από τους διεθνείς οίκους. Η έκθεση σε κίνδυνο είναι μεγαλύτερη από τα κρατικά ομόλογα. Ωστόσο, εάν κάποιος επενδυτής επιλέξει να αγοράσει ομόλογα των ΑΑΑ εταιρειών, όπως είναι για παράδειγμα η Microsoft, η Johnson & Johnson, η Apple, η Alphabet (Google) και η Nestlé, η ασφάλεια των κεφαλαίων του θα μπορούσε να θεωρηθεί δεδομένη. 

Οι τιμές των ομολόγων στη δευτερογενή αγορά, δηλαδή εκεί που μπορούν οι επενδυτές να ρευστοποιήσουν ένα ομόλογο πριν από τη λήξη του, ή να αγοράσουν ένα ομόλογο μετά την έκδοσή του, έχουν ιδιαίτερο ενδιαφέρον. Διότι κινούνται αντίστροφα από τα επιτόκια. Όταν τα επιτόκια ανεβαίνουν, οι τιμές των υφιστάμενων ομολόγων πέφτουν. Αυτό συμβαίνει επειδή τα νέα ομόλογα προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις, καθιστώντας τα παλαιότερα ομόλογα λιγότερο ελκυστικά. Αντίστοιχα, όταν τα επιτόκια υποχωρούν, τότε τα παλαιότερα ομόλογα γίνονται πιο ελκυστικά, με αποτέλεσμα οι τιμές τους να παρουσιάζουν άνοδο. 

Φυσικά, η επένδυση στα ομόλογα δεν είναι εύκολη υπόθεση. Πέραν όσων προαναφέραμε περί κινδύνων και αποδόσεων, απαιτείται προγραμματισμός. Για παράδειγμα, ο επενδυτής πρέπει να αγοράζει ομόλογα με κλιμακωτές ημερομηνίες λήξης και όχι με μια λήξη. Δηλαδή να αγοράζει ομόλογα που λήγουν το 2026, 2027, 2030 και όχι μόνο το 2028. Διότι έτσι διατηρεί τη ρευστότητά του, ανά τακτά χρονικά διαστήματα και παρακολουθεί καλύτερα τις αγορές. Με δυο λόγια δεν βάζει όλα τα αυγά του, σε ένα καλάθι. Η στρατηγική της αγοράς ομολόγων με κλιμακωτές ημερομηνίες λήξης είναι γνωστή στην επενδυτική βιβλιογραφία, ως Bond Ladder.

Η κλασσική ερώτηση που ακολουθεί τις προτάσεις αγοράς ομολόγων αφορά το ύψος του ποσοστού του χαρτοφυλακίου, που «πρέπει» να είναι επενδεδυμένο σε ομόλογα. Αυτό εξαρτάται από την ηλικία, το προφίλ, την ανοχή στον κίνδυνο και στην ψυχολογική καταπόνηση και κυρίως στους οικονομικούς και επενδυτικούς στόχους που έχει ο καθένας.

Ωστόσο, υπάρχει ένας παλαιός και σοφός κανόνας που λέει, να αφαιρέσουμε την ηλικία μας από το 100, για να υπολογίσουμε το ποσοστό της μετοχικής μας κατανομής, με το υπόλοιπο να επενδύεται σε ομόλογα. Δηλαδή, εάν είμαστε 30 ετών, τότε το 70% μπορεί να είναι σε μετοχές και το 30% σε ομόλογα. Η λογική πίσω από τον συγκεκριμένο κανόνα είναι ότι στις νεαρότερες ηλικίες οι επενδυτές έχουν μπροστά τους αρκετούς ανοδικούς και καθοδικούς χρηματιστηριακούς κύκλους και αρκετές ευκαιρίες να επανακάμψουν από δυνητικές ζημίες. Ενώ, εάν είμαστε 65 ετών, τότε καλύτερα να έχουμε μόλις 35% σε μετοχές και 65% σε ομόλογα, έτσι ώστε αφενός να έχουμε μικρότερη έκθεση στον κίνδυνο και μεγαλύτερη έκθεση στη σταθερότητα και στην ασφάλεια.  

Τι να περιμένουμε για τα επιτόκια;

Μία αισιόδοξη άποψη για τις επιπτώσεις από την επερχόμενη μεγάλη αύξηση παραγωγικότητας:

"Βρισκόμαστε σε ένα περιβάλλον όπου οι πληθωρηστικοί ρυθμοί θα είναι υψηλότεροι από ό,τι ήταν ιστορικά. Επίσης, τα επίπεδα χρέους στις ΗΠΑ είναι πολύ υψηλά, γεγονός που σημαίνει ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλότερα από ό,τι ήταν στο παρελθόν. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι θα μπορούμε πάντα να πετυχαίνουμε τις αποδόσεις του 6% έως 7% που έχουμε σήμερα.

Η βασική εκτίμηση του Rieder είναι ότι τα επιτόκια θα είναι χαμηλότερα. Μπορεί να ανέβουν βραχυπρόθεσμα, ιδιαίτερα τα επιτόκια μακροπρόθεσμων ομολόγων.

Αυτό που δεν έχουν καταλάβει ακόμη οι αγορές, κατά τον Rieder είναι ότι ο κόσμος κινείται προς ένα μέλλον με υψηλότερη παραγωγικότητα και αυτοματοποίηση. Τα επόμενα χρόνια, οι άνθρωποι θα εκπλαγούν από το πόσο μεγάλη επίδραση θα έχει αυτό στον πληθωρισμό".

Πηγή: in.gr

Πάνω από το 112% του ΑΕΠ, το δημόσιο χρέος.

Το δημόσιο χρέος σε όλες τις ανεπτυγμένες οικονομίες έχει εκτιναχθεί πάνω από το 112% του ΑΕΠ, σε σχέση με το 75% πριν από είκοσι χρόνια, σύμφωνα με στοιχεία του ΔΝΤ, καθώς οι κυβερνήσεις αύξησαν τον δανεισμό για τη χρηματοδότηση προγραμμάτων τόνωσης της οικονομίας, την ενίσχυση της υγειονομικής περίθαλψης, τα συνταξιοδοτικά προγράμματα και την πράσινη μετάβαση.

Είναι δύσκολο να γνωρίζουμε ακριβώς πόσο αυτό το αυξημένο χρέος έχει αυξήσει τον κόστος δανεισμού. Ερευνητές της Τράπεζας της Αγγλίας και του Πανεπιστημίου του Harvard κατέληξαν στο συμπέρασμα πως κάθε ποσοστιαία μονάδα αύξησης της αναλογίας χρέους προς ΑΕΠ μιας χώρας αυξάνει τα επιτόκια κατά 0,35%. 

Πηγή: newmoney

Έντοκα γραμμάτια εναντίον προθεσμιακών καταθέσεων σημειώσατε 1

Τα έντοκα γραμμάτια ελληνικού Δημοσίου (ΕΓΕΔ) θεωρούνται χαμηλού κινδύνου και ασφαλείς επενδύσεις, επειδή υποστηρίζονται από την ελληνική κυβέρνηση και συνήθως πωλούνται σε ονομαστικές αξίες των 1.000 ευρώ. Να υπενθυμίσουμε ότι το 2012 όταν τα ομόλογα του ελληνικού Δημοσίου "κουρεύτηκαν" τα ΕΓΕΔ πληρώθηκαν κανονικά.

Τα ΕΓΕΔ εκδίδονται με έκπτωση από την ονομαστική τους αξία και δεν πληρώνουν τακτικές πληρωμές τόκων όπως τα κανονικά ομόλογα που φέρουν το λεγόμενο κουπόνι και αντί αυτού το ποσό των τόκων αντικατοπτρίζεται στο ποσό που πληρώνει το γραμμάτιο όταν λήξει. Δηλαδή αν μιλάμε για ένα γραμμάτιο ονομαστικής αξίας 1.000 ευρώ που λήγει σε έναν χρόνο ακριβώς τότε αγοράζουμε σήμερα το έντοκο γραμμάτιο στην τιμή των 960 ευρώ, ήτοι απόδοση στη λήξη 4,17% (40/960) και λαμβάνουμε 1.000 ευρώ σε 1 χρόνο.

Ισχυρό πλεονέκτημα των εντόκων γραμματίων είναι η σειρά διαφορετικών λήξεων. Ειδικότερα, το ελληνικό Δημόσιο εκδίδει γραμμάτια με λήξεις 13 εβδομάδων (τρίμηνο), 26 εβδομάδων (εξάμηνο) και 52 εβδομάδων (ετήσιο). Επίσης συνηθίζεται όταν ένα ΕΓΕΔ λήγει να έρχεται ένα άλλο ίσης διάρκειας δίνοντας έτσι τη δυνατότητα στον επενδυτή να συνεχίσει την επένδυσή του. 

Να σημειωθεί ότι σε όλες τις εκδόσεις δεν μπορούν να συμμετέχουν φυσικά πρόσωπα, ωστόσο, μετά από μερικές ημέρες μπορούν να αγορασθούν στη δευτερογενή αγορά πληρώνοντας μερικές μονάδες βάσης (δεν είναι σταθερό-ποικίλει). Δηλαδή η απόδοση από 3,9% μπορεί να περιορισθεί στο 3,7% χωρίς ωστόσο να υπάρχει το πλαφόν των 15.000 ευρώ που έχει θεσπίσει το κράτος για τα φυσικά πρόσωπα. Το ίδιο ισχύει και για τα δολάρια όπου ένας επενδυτής μπορεί να αγοράσει έντοκα γραμμάτια του αμερικανικού δημοσίου με το επιτόκιο σε κάποιες περιπτώσεις να ξεπερνάει το 5%! 

Στα θετικά πρέπει να προσμετρηθεί και η δυνατότητα άμεσης ρευστοποίησης σε περίπτωση ανάγκης χωρίς να απωλέσουμε κεφάλαιο ή και σε κάποιες περιπτώσεις απώλειες μόνο μέρους των τόκων. Για παράδειγμα, όταν παραστεί ανάγκη ρευστοποίησης και βρισκόμαστε στις πρώτες ημέρες έκδοσης τότε πιθανόν να απωλέσουμε ένα ελάχιστο μέρος από το κεφάλαιο. Ωστόσο, αν παραστεί ανάγκη προς τη λήξη του ΕΓΕΔ τότε απλά θα απωλέσουμε ένα μέρος των τόκων. 

Επιπλέον πλεονέκτημα είναι το γεγονός ότι οι τόκοι είναι αφορολόγητοι. Είναι σαφές ότι όσο μεγαλώνει η διάρκεια ενός εντόκου γραμματίου τόσο μεγαλώνει και η απόδοση καθώς η αβεβαιότητα για το μέλλον είναι μεγαλύτερη. Η αλήθεια είναι ότι έντοκα των 52 εβδομάδων δεν αποτελούν την πιο προσφιλή έκδοση καθώς αυτά εκδίδονται λίγες φορές μέσα στον χρόνο. Συχνότερη είναι η έκδοση των 6μηνων και 3μηνων ΕΓΕΔ με την τρέχουσα απόδοση να προσεγγίζει το 3,9% με ελάχιστη διαφορά των δύο εκδόσεων!

Καταλήγοντας, η επένδυση σε ΕΓΕΔ μπορεί να μας προστατεύσει από τον πληθωρισμό χωρίς να λάβουμε σημαντικό ρίσκο. Στο τρέχον οικονομικό περιβάλλον ο πληθωρισμός βρίσκεται στο 1,6% για το Σεπτέμβριο η πραγματική απόδοση ξεπερνάει το 2,3% (3,9% 6μηνο ΕΓΕΔ-1,6%=2,3%). 

Πηγή: capital 

Ιστορικό διάγραμμα του δεκαετούς Αμερικανικού ομολόγου από το 1790!

 Ένα ιστορικό διάγραμμα επιτοκίου του δεκαετούς Αμερικανικού ομολόγου.

Μηνιαία δεδομένα από το 1790. Πηγή: Bank of America, Bloomberg.

Η περίοδος 1790 έως πριν το 1950 χαρακτηρίζεται από σταθερότητα. Στη συνέχεια βλέπουμε μια εκρηκτική άνοδο μέχρι τη δεκαετία του 1980 που την ακολουθεί η έντονη πτώση μέχρι το μηδενισμό στη κρίση από 2008 έως τον  κορονοιο .

Δεκαετές ομόλογο των ΗΠΑ

Πώς τα διαγράμματα δίνουν άλλη αίσθηση ανάλογα με τη χρονική διάρκεια.

Εδώ βλέπουμε τη κίνηση του 10ετους Αμερικανικού ομολόγου το τελευταίο ένα έτος.

Είναι σαφώς ανοδική.
 

Και τώρα το ίδιο διάγραμμα για τα τελευταία 50 έτη.

Εδώ παρατηρούμε μία πολυετή πτώση που στο τέλος δίνει σημάδια ανάκαμψης.

Διάγραμμα αποδόσεων του 10ετους ομολόγου των ΗΠΑ.

 Στα υψηλότερα επίπεδα από το 2009 έχει φτάσει η απόδοση του 10ετους ομολόγου των ΗΠΑ.

Βρίσκεται στα επίπεδα του 4% κάτι που σημαίνει ότι μπορείς να εξασφαλίσεις αυτή την απόδοση για τα επόμενα 10 χρόνια.

Στο διάγραμμα η τάση είναι ανοδική κάτι που σημαίνει πτώση της τιμής των ομολόγων που κυκλοφορούν με χαμηλότερα επιτόκια.

Εταιρικά ομόλογα

Σ΄ ένα περιβάλλον υψηλού πληθωρισμού και επιτοκίων οι ιδιώτες επενδυτές αναζητούν εναλλακτικές λύσεις για τις αποταμιεύσεις τους.

Η πρόσφατη επιτυχής έκδοση του ομολόγου της Mytilineos ξαναβάζει μπροστά την αγορά εταιρικών ομολόγων και το σημαντικότερο είναι ότι το 91,2% των ομολογιών κατευθύνθηκε σε ιδιώτες επενδυτές, που αποτελεί ιστορικό ρεκόρ.

Η αγορά ομολόγων του Χρηματιστηρίου Αθηνών αποτελεί μία ταχέως αναπτυσσόμενη αγορά στην οποία διαπραγματεύονται σήμερα 20 ομόλογα, προερχόμενα από όλους τους νευραλγικούς και δυναμικούς κλάδους του ελληνικού επιχειρείν.

Εταιρικά ομόλογα, εισηγμένα στο Χρηματιστήριο Αθηνών με λήξεις από 3 έως 7 έτη και ενδεικτικές αποδόσεις από  3,75% έως 6,75% είναι ευθέως ανταγωνιστικά των καταθέσεων, ακόμη και των προθεσμιακών. Αν και το ελληνικό χρηματιστήριο προσφέρει υψηλές αποδόσεις και οι εκτιμήσεις είναι ιδιαίτερα θετικές για τη συνέχεια, οι επενδυτές που δεν επιθυμούν υψηλό ρίσκο για επένδυση σε μετοχές, μπορούν να επενδύσουν και στην αγορά ομολόγων του Χρηματιστηρίου, η οποία μέχρι σήμερα δεν είναι ιδιαίτερα δημοφιλής.

Τα πλεονεκτήματα από την επένδυση σε εταιρικά ομόλογα είναι:

– Ελκυστικές Αποδόσεις: Με τις προθεσμιακές καταθέσεις να έχουν υποχωρήσει σε σχέση με τα επίπεδα των προηγούμενων ετών, οι επενδυτές μπορούν να διαφοροποιήσουν τα χρήματα που έχουν στην άκρη με τοποθέτηση ενός τμήματος των διαθέσιμων χρημάτων τους σε εταιρικά ομόλογα που προφέρουν ελκυστικότερες αποδόσεις.
-Τακτικό Εισόδημα: Επενδυτές που επιθυμούν να έχουν μια, όσο το δυνατόν, σταθερή απόδοση με τη μορφή μιας σταθερής ροής πληρωμών κάθε χρόνο από τα κουπόνια, μπορούν να χρησιμοποιήσουν τα εταιρικά ομόλογα για να έχουν ένα τακτικό εισόδημα. Ταυτόχρονα αναμένουν στη λήξη την αποπληρωμή του κεφαλαίου που έχουν επενδύσει.
-Διασπορά: Με τη διασπορά τμήματος του χαρτοφυλακίου ενός επενδυτή σε περισσότερα εταιρικά ομόλογα διαφορετικών εταιρειών και κλάδων επιτυγχάνεται μείωση του συνολικού κινδύνου επένδυσης.

Όπως και σε όλα τα ομόλογα, στα εταιρικά ομόλογα η τιμή τους αυξάνει σε περίπτωση υποχώρησης των επιτοκίων και αντίστροφα, η τιμή τους μειώνεται σε περίπτωση ανόδου των επιτοκίων. Επίσης, όσο μεγαλύτερη είναι ο χρόνος ωρίμανσης του ομολόγου τόσο μεγαλύτερη είναι η επίπτωση στη μεταβολή της τιμής του ομολόγου. Δηλαδή, δύο ομόλογα με το ίδιο σταθερό επιτόκιο και διαφορετικές χρονικές διάρκειες ωρίμανσης έχουν διαφορετική συμπεριφορά σε περίπτωση μεταβολής των επιτοκίων. Το ομόλογο με την  μεγαλύτερη χρονική διάρκεια ωρίμανσης παρουσιάζει συνήθως την μεγαλύτερη μεταβολή.
Σε περίπτωση όμως όπου ένας επενδυτής έχει αγοράσει ένα ομόλογο και σκοπεύει να το διακρατήσει μέχρι τη λήξη του, δεν θα πρέπει να επηρεάζεται από μεταβολές των επιτοκίων αφού είναι δεδομένο ότι θα αποπληρωθεί στην ονομαστική αξία του ομολόγου.

Όταν αυξάνονται τα επιτόκια, νέες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων αναμένεται να έλθουν στην αγορά με μεγαλύτερες αποδόσεις από αυτές των παλαιότερων, έτσι οι τιμές των παλαιότερων εκδόσεων υποχωρούν.

Όταν μειώνονται τα επιτόκια, νέες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων αναμένεται να έλθουν στην αγορά με μικρότερες αποδόσεις από αυτές των παλαιότερων, έτσι οι τιμές των παλαιότερων εκδόσεων ανεβαίνουν.

Είναι επομένως ιδιαίτερα σημαντικό να γνωρίζει ένας επενδυτής ότι η τιμή πώλησης ή αγοράς εταιρικών ομολόγων πριν από τη λήξη τους μπορεί να είναι μικρότερη ή μεγαλύτερη από την ονομαστική αξία  του ομολόγου κατά τη λήξη.

Μια σειρά από οικονομικές συνθήκες επηρεάζουν το επίπεδο και την τάση των επιτοκίων. Τα επιτόκια συνήθως τείνουν να αυξάνουν σε μια οικονομία που αναπτύσσεται και, αντίθετα, να μειώνονται σε μια οικονομία σε ύφεση. Παρομοίως, αύξηση του πληθωρισμού  οδηγεί σε αύξηση επιτοκίων (αν και σε κάποιο σημείο η ίδια η αύξηση των επιτοκίων προκαλεί αύξηση πληθωρισμού) και αντίστροφα.

Η απόδοση είναι η βασικότερη έννοια που πρέπει να κατανοήσει όποιος επενδύει σε εταιρικά ομόλογα γιατί είναι αυτό που διαφοροποιεί τις επενδύσεις σε ομόλογα και επιτρέπει τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων.

Ουσιαστικά η απόδοση εκφράζει το ποσοστό κέρδους ή ζημίας από την αγορά του ομολόγου, το οποίο βασίζεται στην τιμή αγοράς και τον τόκο που θα αποκομίζει μέσω των κουπονιών ο επενδυτής. Στην πράξη, η απόδοση μεταβάλλεται παρακολουθώντας τη μεταβολή της τιμής του ομολόγου.

Για παράδειγμα, αγοράζει κάποιος ένα ομόλογο σταθερού κουπονιού και το κρατά για 1 έτος, κατά την διάρκεια του οποίου ανεβαίνουν τα επιτόκια, και στη συνέχεια το πουλά. Με βάση αυτά που αναφέραμε παραπάνω, η τιμή πώλησης θα πρέπει να είναι χαμηλότερη από την τιμή αγοράς. Αν και ο επενδυτής που θα το αγοράσει θα εισπράξει κουπόνι σε ευρώ ίδιο με εμάς που του πουλήσαμε το ομόλογο και θα λάβει στη λήξη την ίδια ονομαστική αξία, η απόδοση του αγοραστή είναι υψηλότερη από τη δική μας γιατί, απλά, αγόρασε το ομόλογο σε τιμή χαμηλότερη από αυτή που το αγοράσαμε εμείς.

Πηγή: mikrometoxos

ΙΝΤΡΑΛΟΤ, ομόλογο λήξης 15/9/2024

Η Ιντραλότ είναι μια εταιρεία που πέρασε από σαράντα κύματα και τελευταία δείχνει να ανακάμπτει. 

Για όσους επιθυμούν την επένδυση σε ομόλογα αυξημένου ρίσκου το παρακάτω της Ιντραλότ δίνει απόδοση της τάξης του 10%.

Ο κωδικός του ομολόγου είναι  XS1685702794 και λήγει στις 15/9/24.

Δίνει επιτόκιο 5,25%   Πληρώνει 2 φορές το χρόνο, στις 15/3 και 15/9.

Τα διαγράμματα δείχνουν πολύ παραστατικά τις πορείες μετοχής και ομολόγου.

 

Η πορεία της μετοχής από το 1999 μέχρι σήμερα, με την τεράστια πτώση με διαστήματα η τιμή να τείνει στο μηδέν.

Η μετοχή με ήπια διακύμανση τον τελευταίο χρόνο.

Το ομόλογο που από το 100 του 2018 κακτρακύλησε στην περιοχή του 30 και σήμερα διαπραγματεύεται πάνω από το 90.

Ομόλογα με τεχνολογία blockchain.

Είχαμε διαβάσει για διάφορες τράπεζες ότι έχουν εκδώσει ψηφιακά ομόλογα με την τεχνολογία του κατανεμημένου καθολικού (distributed ledger technology – DLT) και αλυσοδεσμού (blockchain). Aλλά πριν από μερικές μέρες, η γνωστή σε όλους μας SIEMENS εξέδωσε το πρώτο της (και γενικά από τα πρώτα) «ιδιωτικό εταιρικό ομόλογο» αξίας εξήντα εκατομμυρίων ευρώ με λήξη ενός έτους. Εκδόθηκε στη Γερμανία, σύμφωνα με τη γερμανική νομοθεσία eWpG (elektronisches Wertpapiergesetz), η οποία είναι σε ισχύ από το 2021. Θεωρείται  το πρότυπο στην Ευρώπη για την έκδοση ψηφιακών αξιόγραφων με DLT και βασίζεται στις οδηγίες της ESMA (European Securities and Markets Authority – Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών), η οποία είναι η ανεξάρτητη αρχή της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για την προστασία των επενδυτών και την εύρυθμη λειτουργίας των χρηματοπιστωτικών αγορών της ΕΕ.

Τι το ιδιαίτερο έχει αυτό το ψηφιακό ομόλογο της SIEMENS; Πρώτα από όλα, οι επενδυτές είναι γνωστά ονόματα όπως η DekaBank, DZ Bank, και Union Investment. Η συναλλαγή πραγματοποιήθηκε μέσα σε δύο μέρες, όπου η Siemens πούλησε τους ψηφιακούς τίτλους απευθείας στους επενδυτές χωρίς να χρησιμοποιήσει κλασικά κεντρικά αποθετήρια τίτλων. Η μεταφορά των  διακριτικών ψηφιακών μαρκών, ή αλλιώς tokens, από το ψηφιακό πορτοφόλι της εκδίδουσας Siemens στα ψηφιακά πορτοφόλια των επενδυτών, έγινε απευθείας και με σχεδόν χωρίς κανένα κόστος ή διαμεσολαβητές. Όλα αυτά με υποδομή το Polygon public blockchain που παρέχει ασφάλεια και άμεση εκτέλεση πράξεων. 

Για περισσότερες πληροφορίες διαβάστε ολόκληρο το άρθρο από το moneyreview.

Πηγή: moneyreview

Πτήση στις αποδόσεις για τα ελληνικά εταιρικά ομόλογα.

Οι αξιοσημείωτες αποδόσεις που προσφέρουν πλέον τα ομόλογα επιχειρηματικών ομίλων με υψηλή πιστοληπτική διαβάθμιση, σε συνδυασμό με την έναρξη των συζητήσεων για το πόσο ακόμη καιρό θα συνεχιστεί η αύξηση των διεθνών επιτοκίων δημιουργεί και πάλι ενδιαφέρον για τη συγκεκριμένη επένδυση.

Η αλήθεια είναι ότι οι τιμές των εταιρικών ομολόγων που εκδόθηκαν κατά την τελευταία διετία έχουν υποχωρήσει δραστικά, λόγω των σχετικά χαμηλών «κουπονιών» που προσφέρουν και της μεγάλης αύξησης των επιτοκίων που ξεκίνησε φέτος και είναι άγνωστο το πότε θα τερματιστεί και σε ποιο σημείο θα φτάσει.

Για παράδειγμα, τίτλοι ισχυρών ομίλων που είναι εισηγμένοι στο Χρηματιστήριο της Αθήνας διαπραγματεύονται είτε κοντά στο «90», είτε και κάτω από αυτό, οδηγώντας τους αγοραστές στα τρέχοντα επίπεδα τιμών σε μέσες επιτοκιακές αποδόσεις (yields) που συνήθως κυμαίνονται μεταξύ του 4,5% και του 5,5%.

Για παράδειγμα, με βάση το κλείσιμο της Πέμπτης (10/11), η τιμή του ομολόγου της ElvalHalcor διαμορφώθηκε στο 89,9, της Motor Oil στο 88,18, της Noval στο 86,97, του ΟΠΑΠ στο 92,5, της Premia Properties στο 93,98, της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή στο 92,68 και των δύο ομολόγων της ναυτιλιακής εταιρείας CPLP του Βαγγέλη Μαρινάκη στο 90,91 και στο 93,5 αντίστοιχα.

Αυτό σημαίνει ότι οι αγοραστές τέτοιων ομολόγων στις τρέχουσες τιμές, αφ’ ενός θα καρπωθούν στη λήξη της έκδοσης (συνήθως σε τέσσερα έως έξι χρόνια από σήμερα, ανάλογα με την περίπτωση) κεφαλαιακά κέρδη έως το «100», αφ’ ετέρου θα εισπράττουν κάθε εξάμηνο από τις εταιρείες τα «κουπόνια».

Πηγή: euro2day

Κίνδυνοι αγοράς ομολόγων ΗΠΑ

 Η αγορά ομολόγων είναι εξίσου επικίνδυνη και μια φούσκα τόσο μεγάλη όσο το χρηματιστήριο. Το επιτόκιο των ομοσπονδιακών ταμείων κορυφώθηκε το 1981 στο 19% και ήταν σε πτωτική τάση 40 ετών. Από τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση το 2008, τα Ταμεία της Fed ήταν περίπου 0%. 

Εάν οι αγορές επιτοκίων διέπονταν από την προσφορά και τη ζήτηση, ένα επιτόκιο ΜΗΔΕΝ τοις εκατό θα σήμαινε ότι δεν υπήρχε ζήτηση για πίστωση. Αλλά σε μια ψεύτικη και χειραγωγημένη χρηματαγορά, αυτό σαφώς δεν συμβαίνει. Όταν το επιτόκιο της Fed Funds έφτασε στο μηδέν το 2008, το συνολικό χρέος των ΗΠΑ ήταν 54 τρισεκατομμύρια δολάρια. Σήμερα, 14 χρόνια μετά, τα επιτόκια εξακολουθούν να είναι κοντά στο μηδέν, αλλά το συνολικό χρέος έχει αυξηθεί στα 86 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Σε μια ελεύθερη αγορά, χωρίς χειραγώγηση, μια τόσο ισχυρή ζήτηση χρήματος θα είχε ανεβάσει το κόστος δανεισμού στα επίπεδα του 1980-81, δηλαδή κοντά στο 20%. Αντίθετα, οι μάγοι της Fed εκτελούν το hocus pocus τους με ψεύτικα χρήματα και πλαστά επιτόκια. 

Αλλά κατά την άποψή μου, το παιχνίδι τους έχει τελειώσει. Τα τελευταία χρόνια έχω εκφράσει ότι η Fed θα χάσει τον έλεγχο της μακράς διάρκειας της αγοράς ομολόγων και αυτό ακριβώς συμβαίνει με το 10ετές να πλησιάζει το 2%. Η επόμενη φάση είναι ότι τα long επιτόκια θα τραβήξουν τα short επιτόκια προς τα πάνω και τα επιτόκια θα αυξηθούν πιο γρήγορα από ό,τι θα ήθελε η Fed.

Αυτό θα καταστήσει δύσκολη τη μείωση, ειδικά δεδομένου ότι τα δημοσιονομικά ελλείμματα θα συνεχίσουν να αυξάνονται. 

Πηγή: Egon von Greyers - KWN

Μεγάλη αύξηση του επιτοκίου δανεισμού στο 10ετες ομόλογο του Ελληνικού Δημοσίου

 

Μεγάλη αύξηση του επιτοκίου δανεισμού του Ελληνικού Δημοσίου στη τελευταία έκδοση 10ετους ομολόγου!

Η αύξηση του πληθωρισμού σηματοδοτεί το τέλος της  περιόδου χαμηλών επιτοκίων. 

Το προηγούμενο υψηλό του Μαρτίου 2020 ήταν λόγω του φόβου με την εμφάνιση του covid.

Εκτόξευση αποδόσεων στα high yield ασιατικά ομόλογα

 

"H Evergrande οδεύει προς μια ακόμα αδυναμία πληρωμής τόκου στους διεθνούς πιστωτές της σήμερα, εξέλιξη που εκτοξεύει τις αποδόσεις στα υψηλού ρίσκου κινεζικά εταιρικά ομόλογα, καθώς πληθαίνουν οι ανησυχίες ότι και άλλοι μεγάλοι κατασκευαστές της χώρας αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο πτώχευσης.

Ο πλέον χρεωμένος κατασκευαστικός όμιλος του πλανήτη επρόκειτο να κάνει μια πληρωμή 148 εκατ. δολαρίων χθες για ομόλογα που έχουν εκδοθεί σε δολάρια, αλλά οι δικαιούχοι δεν έχουν λάβει ακόμα τα χρήματά τους. Τα συγκεκριμένα ομόλογα τελούσαν τελευταία φορά υπό διαπραγμάτευση 21-22 σεντς το δολάριο.

Την ίδια στιγμή, η αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης στην Ασία, στην οποία οι κινεζικοί κατασκευαστικοί όμιλοι είναι μεταξύ των μεγαλύτερων εκδοτών, βρίσκεται σε κατάσταση… πανικού.

Από την Παρασκευή, οι αποδόσεις στον ICE index, που παρακολουθεί τους εκδότες αυτούς, εκτοξεύτηκαν στο 22%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2009. Ηταν μόλις 13% στις αρχές Σεπτεμβρίου και 10% τον Ιούνιο.

Επισημαίνει ότι και η Sinic Holdings, όμιλος κατασκευών από την Κίνα, δήλωσε χθες ότι πιθανώς θα υπάρχει «default» και σε δικά του ομόλογα καθώς δεν έχει αρκετούς οικονομικούς πόρους. Τα ομόλογά της τελούν υπό διαπραγμάτευση στα 25 σεντς το δολάριο".

Για να κατανοήσουμε καλύτερα όταν ένα ομόλογο ονομαστικής τιμής 1 δολαρίου διαπραγματεύεται στα 25 σεντς σημαίνει ότι αυτός που παίρνει το ρίσκο να αγοράσει  το ομόλογο δίνει 25 σεντς και όταν λήξει  θα πάρει 1 δολάριο συν τους τόκους. Δηλαδή θα έχει κεφαλαιακή απόδοση 400% στην οποία δεν υπολογίζονται η   αύξηση  από τους τόκους!

Πηγή: euro2day

Όλα όσα πρέπει να ξέρετε για τις εκδόσεις ομολόγων του Χρηματιστηρίου – Ερωταπαντήσεις από την Επ. Κεφαλαιαγοράς

Πολύ ενδιαφέρον κείμενο για όσους ασχολούνται με ομόλογα. Είναι μεγάλο αλλά να αξίζει να το αποθηκεύσετε και να ανατρέχετε σε αυτό όταν έχετε απορίες: 

Σύντομο οδηγό ερωτήσεων και απαντήσεων δημοσίευσε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς προκειμένου να γίνει πιο κατανοητή η αγορά ομολόγων του ΧΑ, η οποία τους τελευταίους μήνες προσφέρει ρευστότητα στις επιχειρήσεις αλλά και δίνει τη δυνατότητα στους επενδυτές να πετύχουν μία καλύτερη απόδοση για τα χρήματά τους σε ένα περιβάλλον μηδενικών επιτοκίων.

Πιο αναλυτικά οι ερωτήσεις και οι απαντήσεις είναι οι ακόλουθες:

"Τι είναι το κοινό ομολογιακό δάνειο (εφεξής «εταιρικό ομόλογο»);

Είναι ένα είδος χρεογράφου για το οποίο ο εκδότης (δανειζόμενος ή οφειλέτης) έχει την υποχρέωση να καταβάλει, είτε στη λήξη της σύμβασης είτε σε προγενέστερο χρόνο, την ονομαστική αξία αυτού και στην περίπτωση των ομολόγων με κουπόνι, σε προκαθορισμένα διαστήματα ποσό χρημάτων (το κουπόνι) στον επενδυτή που το διακρατά (δανειστής).

Ποιος εκδίδει το εταιρικό ομόλογο;

Εκδίδεται από οποιαδήποτε οντότητα (εισηγμένη ή μη εισηγμένη σε χρηματιστήριο) με την προϋπόθεση ότι δεν αντιβαίνει το Καταστατικό της και τους Νόμους.

Όλα τα εταιρικά ομόλογα έχουν παρόμοια δομή και συνθετότητα;

Όχι.

Κάποια ομόλογα δύναται να είναι απλά στην κατανόηση.

Κάποια άλλα δύναται να είναι σύνθετα, δύσκολα συγκρίσιμα, δυσνόητα σε αρκετούς επενδυτές και προσαρμοσμένα στις ανάγκες λίγων μόνο επενδυτών.

Τα τελευταία ενδέχεται να πληρούν τις προϋποθέσεις των διατάξεων του Κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 1286/2014 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 26/11/2014 «σχετικά με τα έγγραφα βασικών πληροφοριών που αφορούν συσκευασμένα επενδυτικά προϊόντα για ιδιώτες επενδυτές και επενδυτικά προϊόντα βασιζόμενα σε ασφάλιση (PRIIP)» και να υφίσταται η ανάγκη για περισσότερη πληροφόρηση (για παράδειγμα, κατάρτιση εγγράφου βασικών πληροφοριών).

Είναι υποχρεωτικό ο εκδότης εταιρικού ομολόγου ή/και το ίδιο το εταιρικό ομόλογο να έχουν λάβει πιστοληπτική διαβάθμιση (credit rating);

Όχι, δεν υπάρχει υποχρέωση.

Σε κάθε περίπτωση, η αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας εταιρίας ή/και είδους κινητής αξίας, και δη σε τακτά χρονικά διαστήματα, προσφέρει πολύτιμη ενημέρωση στον κάθε επενδυτή, ώστε ο τελευταίος να διευκολυνθεί στη λήψη τυχόν αποφάσεων σχετικών με ενδεχόμενο πιστωτικό κίνδυνο.

Ο εκδότης εταιρικού ομολόγου πρέπει να είναι εισηγμένη εταιρία, δηλαδή να έχει κινητές αξίες (μετοχές ή ομόλογα) εισηγμένες σε Ρυθμιζόμενη Αγορά ή Πολυμερή Μηχανισμό Διαπραγμάτευσης;

Όχι. Εκδότης εταιρικού ομολόγου μπορεί να είναι οποιαδήποτε οντότητα, εισηγμένη ή μη εισηγμένη.

Εάν εταιρία προχωρήσει επιτυχώς σε έκδοση εταιρικού ομολόγου, υποχρεούται να εισαχθεί σε χρηματιστηριακή αγορά σύντομα μετά την έκδοση αυτού;

Όχι. Δεν υφίσταται υποχρέωση για τον εκδότη να εισάγει οποιαδήποτε κινητή του αξία (πχ. μετοχές, ομόλογα κτλ.) σε χρηματιστηριακή αγορά.

Σε ποια αγορά μπορεί να είναι ήδη εισηγμένος στην Ελλάδα ένας εκδότης εταιρικού ομολόγου;

Στην περίπτωση που ο εκδότης εταιρικού ομολόγου είναι εισηγμένη εταιρία, η εν λόγω εισαγωγή δύναται να έχει πραγματοποιηθεί στην Κύρια Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών (“Ρυθμιζόμενη Αγορά”) ή σε Πολυμερή Μηχανισμό Διαπραγμάτευσης του Χρηματιστηρίου Αθηνών (ο οποίος είναι “Μη Ρυθμιζόμενη Αγορά” όπως δηλαδή η “Εναλλακτική Αγορά (ΕΝ.Α)”).

Όταν ο εκδότης εταιρικού ομολόγου είναι εισηγμένη στην Ελλάδα εταιρία, σημαίνει ότι υποχρεούται να έχει το σύνολο των κινητών αξιών του εισηγμένο σε συγκεκριμένη αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών;

Όχι. Μια εταιρία που είναι εισηγμένη στην Ελλάδα δεν υποχρεούται να εκδώσει ομόλογο, το οποίο θα είναι και αυτό εισηγμένο σε συγκεκριμένη αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών ούτε σε αγορά του εξωτερικού.

Μπορεί δηλαδή να εκδώσει ομόλογο, το οποίο ή δεν θα εισαχθεί σε καμία αγορά ή θα το εισάγει στην Κύρια Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών (“Ρυθμιζόμενη Αγορά”) ή θα το εντάξει σε Πολυμερή Μηχανισμό Διαπραγμάτευσης του Χρηματιστηρίου Αθηνών (“Μη Ρυθμιζόμενη Αγορά” όπως η “Εναλλακτική Αγορά”) ή θα το εισάγει σε αγορά του εξωτερικού (Ρυθμιζόμενη ή μη).

Επίσης, μία εταιρία που εξέδωσε εταιρικό ομόλογο δύναται να έχει εισηγμένες τις μετοχές της ή/και τα εταιρικά ομόλογα που έχει εκδώσει σε κάποια αγορά διαπραγμάτευσης του Χρηματιστηρίου Αθηνών (“Ρυθμιζόμενη Αγορά” ή “Μη Ρυθμιζόμενη Αγορά”).

Μπορεί μια εταιρία να εκδώσει εταιρικό ομόλογο και να μην έχει καμία κινητή της αξία εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών;

Ναι.

Εγκρίνεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς η δημόσια προσφορά εταιρικού ομολόγου ή/και η εισαγωγή αυτού σε “Μη Ρυθμιζόμενη Αγορά” της Ελλάδας;

Με εξαίρεση την “Ρυθμιζόμενη Αγορά” του Χρηματιστηρίου Αθηνών, ουδεμία άλλη αγορά της αλλοδαπής ή της ημεδαπής δεν εποπτεύεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δεν εξετάζει και δεν εγκρίνει τη δημόσια προσφορά ή/και την εισαγωγή αυτής της έκδοσης εταιρικού ομολόγου σε ρυθμιζόμενη ή μη αγορά της αλλοδαπής ή σε μη ρυθμιζόμενη αγορά στην Ελλάδα όπως η «Εναλλακτική Αγορά».

Εταιρία με έδρα την Ελλάδα εκδίδει εταιρικό ομόλογο. Είναι υποχρεωμένη να το εκδώσει στην Ελλάδα και να εγκριθεί από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς;

Όχι. Η έκδοση ή/και η εισαγωγή σε χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να πραγματοποιηθεί είτε στην αλλοδαπή είτε στην ημεδαπή.

Η “Ρυθμιζόμενη Αγορά” του Χρηματιστηρίου Αθηνών είναι η μόνη αγορά που εποπτεύεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Εταιρία με έδρα την αλλοδαπή επιθυμεί την έκδοση εταιρικού ομολόγου και την εισαγωγή αυτού στη “Ρυθμιζόμενη Αγορά” του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Μπορεί να ολοκληρώσει αυτή την πράξη;

Ναι, όπως και κάθε οντότητα με έδρα την ημεδαπή. Προϋπόθεση είναι η δημοσίευση ενημερωτικού δελτίου σε αποδεκτή γλώσσα σύνταξης, κατόπιν έγκρισής του από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Σε ποιους δυνητικούς επενδυτές μπορεί να απευθυνθεί ένας εκδότης εταιρικού ομολόγου στην Ελλάδα; Η διάκριση των επενδυτών έχει σημασία για την υποχρέωση δημοσίευσης ενημερωτικού δελτίου;

Ο εκδότης μπορεί να απευθυνθεί σε ειδικούς επενδυτές (θεσμικοί και επαγγελματίες πελάτες) (σύμφωνα με την περίπτωση ε) του Άρθρου 2 του Κανονισμού (ΕΕ) 2017/1129 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 14/6/2017) ή/και σε μη ειδικούς επενδυτές (ή ιδιώτες πελάτες).

Εάν ο εκδότης απευθύνεται μόνο σε ειδικούς επενδυτές, δεν υφίσταται υποχρέωση δημοσίευσης ενημερωτικού δελτίου και συνεπώς, ούτε έγκρισής του από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Το αντίθετο συμβαίνει σε οποιαδήποτε άλλη περίπτωση. Σημειώνεται ότι πολλά εταιρικά ομόλογα απευθύνονται μόνο σε ειδικούς επενδυτές (θεσμικούς και επαγγελματίες επενδυτές) και συνεπώς, ο εκδότης δεν προβαίνει σε δημόσια προσφορά ούτε αιτείται την έγκριση ενημερωτικού δελτίου από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Από πού μπορώ να ενημερωθώ σε ποια κατηγορία πελάτη υπάγομαι πριν αποκτήσω συμμετοχή σε εταιρικό ομόλογο;

Πριν προσφέρει οποιαδήποτε επενδυτική υπηρεσία, ο πάροχος αυτής (όπως η επιχείρηση επενδύσεων κλπ.) είναι υποχρεωμένος να κατηγοριοποιήσει τον κάθε επενδυτή ως επαγγελματία πελάτη ή ιδιώτη πελάτη.

Στην τελευταία κατηγορία περιλαμβάνεται η πλειοψηφία των επενδυτών.

Ο ιδιώτης πελάτης, ήτοι επενδυτής με λιγότερη γνώση και πείρα συγκριτικά με τον επαγγελματία επενδυτή, λαμβάνει υψηλότερο επίπεδο προστασίας, που παρέχεται βάσει των διατάξεων του Ν. 4514/18, ως ισχύει.

Επίσης, στο πλαίσιο ελέγχου καταλληλότητας (Suitability testing) προτεινόμενων προϊόντων/υπηρεσιών, όπως ενδεικτικά το εταιρικό ομόλογο, πρέπει να διασφαλισθεί πως τα εν λόγω προϊόντα ανταποκρίνονται στους επενδυτικούς στόχους και το επενδυτικό προφίλ του κάθε πελάτη.

Σε πόσους δυνητικούς επενδυτές μπορεί να απευθυνθεί ένας εκδότης εταιρικού ομολόγου; Ο αριθμός των δυνητικών επενδυτών έχει σημασία για την υποχρέωση δημοσίευσης ενημερωτικού δελτίου;

Η υποχρέωση δημοσίευσης ενημερωτικού δελτίου δεν ισχύει, εάν η προσφορά κινητών αξιών (όπως το εταιρικό ομόλογο) απευθύνεται σε λιγότερα από 150 φυσικά ή νομικά πρόσωπα ανά κράτος μέλος, τα οποία δεν είναι ειδικοί επενδυτές (ιδιωτική τοποθέτηση).

Στην περίπτωση αυτή, όπως και στην περίπτωση που ο εκδότης απευθύνεται μόνο σε ειδικούς επενδυτές (θεσμικούς και επαγγελματίες επενδυτές), δεν απαιτείται ούτε έγκριση ούτε δημοσίευση ενημερωτικού δελτίου από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Σε κάθε περίπτωση ισχύουν οι εξαιρέσεις της παρ. 4 του Άρθρου 1 του Κανονισμού (ΕΕ) 2017/1129 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 14/6/2017.

Όταν εκδίδεται εταιρικό ομόλογο, πρέπει να υπάρχει κάποια ελάχιστη ονομαστική αξία ανά μονάδα; Η εν λόγω ονομαστική αξία έχει σημασία για την υποχρέωση δημοσίευσης ενημερωτικού δελτίου;

Δεν υπάρχει υποχρέωση για κάποια ελάχιστη αξία ανά μονάδα.

Η υποχρέωση δημοσίευσης ενημερωτικού δελτίου δεν ισχύει, εάν η ονομαστική αξία ανά μονάδα ανέρχεται σε τουλάχιστον € 100.000.

Το αντίθετο συμβαίνει εάν η ονομαστική αξία ανά μονάδα είναι μικρότερη των € 100.000.

Όταν εκδίδεται εταιρικό ομόλογο, πρέπει να υπάρχει κάποια ελάχιστη αξία που ο κάθε επενδυτής πρέπει να αποκτά; Η εν λόγω αξία κτήσεως έχει σημασία για την υποχρέωση δημοσίευσης ενημερωτικού δελτίου;

Δεν υπάρχει υποχρέωση για κάποια ελάχιστη αξία εταιρικού ομολόγου που ο κάθε επενδυτής πρέπει να αποκτά.

Η υποχρέωση δημοσίευσης ενημερωτικού δελτίου δεν ισχύει, εάν προσφέρεται εταιρικό ομόλογο που απευθύνεται σε επενδυτές οι οποίοι αποκτούν κινητές αξίες, με συνολική ανταλλακτική αξία τουλάχιστον € 100.000 ανά επενδυτή, για κάθε επιμέρους προσφορά.

Όταν εκδίδεται εταιρικό ομόλογο με συνολική αξία έως και € 500.000, όριο που υπολογίζεται σε περίοδο 12 μηνών, απαιτείται η δημοσίευση ενημερωτικού δελτίου;

Όχι, σε καμία περίπτωση προσφοράς.

Όταν εκδίδεται εταιρικό ομόλογο με συνολική αξία μεγαλύτερη των € 500.000 και έως € 5.000.000, όριο που υπολογίζεται σε περίοδο 12 μηνών, απαιτείται η δημοσίευση ενημερωτικού δελτίου;

Όχι. Ωστόσο, απαιτείται η δημοσίευση πληροφοριακού δελτίου.

Σύμφωνα με την παρ. 2 του Άρθρου 59 του Ν. 4706/20, το πληροφοριακό δελτίο της παρ. 2 του Άρθρου 58 του Ν. 4706/20 εγκρίνεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, εκτός από τις περιπτώσεις που οι κινητές αξίες εισάγονται προς διαπραγμάτευση σε «Ρυθμιζόμενη Αγορά» ή εντάσσονται σε Πολυμερή Μηχανισμό Διαπραγμάτευσης, που λειτουργούν στην Ελλάδα.

Σε αυτές τις περιπτώσεις, το πληροφοριακό δελτίο εγκρίνεται από τον διαχειριστή της Ρυθμιζόμενης Αγοράς ή του Πολυμερούς Μηχανισμού Διαπραγμάτευσης, κατά περίπτωση.

Όταν εκδίδεται εταιρικό ομόλογο με συνολική αξία μεγαλύτερη των € 5.000.000, όριο που υπολογίζεται σε περίοδο 12 μηνών, απαιτείται η δημοσίευση ενημερωτικού δελτίου;

Ναι, εάν δεν βρίσκει εφαρμογή η παρ. 4 του Άρθρου 1 του Κανονισμού (ΕΕ) 2017/1129 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 14/6/2017.

Μια εταιρία που δεν έχει κινητές αξίες εισηγμένες στη “Ρυθμιζόμενη Αγορά” του Χρηματιστηρίου Αθηνών, προτίθεται να εκδώσει ομόλογο, πραγματοποιώντας δημόσια προσφορά στο επενδυτικό κοινό. Είναι υποχρεωμένη να εισάγει τις κινητές αξίες που θα προκύψουν από αυτή την έκδοση στο Χρηματιστήριο Αθηνών;

Δεν υπάρχει υποχρέωση εισαγωγής του εταιρικού ομολόγου στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Ωστόσο, υπάρχει η υποχρέωση δημοσίευσης ενημερωτικού δελτίου κατόπιν σχετικής έγκρισης από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Εταιρικό ομόλογο εισήχθη προς διαπραγμάτευση στη “Ρυθμιζόμενη Αγορά” του Χρηματιστηρίου Αθηνών κατόπιν έγκρισης σχετικού ενημερωτικού δελτίου από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Σημαίνει κάτι αυτό για την ποιότητα του εκδότη ή/και για τις ίδιες τις ομολογίες;

Όχι. Tο Διοικητικό Συμβούλιο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς εγκρίνει το κάθε ενημερωτικό δελτίο μόνο διότι πληροί τα πρότυπα της πληρότητας, της δυνατότητας κατανόησης και της συνεκτικότητας που επιβάλλονται βάσει του Κανονισμού (ΕΕ) 2017/1129 του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 14ης Ιουνίου 2017 και η εν λόγω έγκριση δεν θα πρέπει να θεωρείται ως ευνοϊκή γνώμη για τον εκδότη, τον εγγυητή (εάν υφίσταται) και την ποιότητα των ομολογιών που αποτελούν το αντικείμενο του ενημερωτικού δελτίου.

Οι επενδυτές θα πρέπει να προβούν, μεταξύ άλλων, σε δική τους εκτίμηση ως προς την καταλληλότητα της επένδυσης στις ομολογίες.

Έστω ότι εγκρίνεται ενημερωτικό δελτίο από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για τη δημόσια προσφορά ή/και την εισαγωγή εταιρικού ομολόγου στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Αυτό σημαίνει ότι απευθύνεται πρόσκληση προς το επενδυτικό κοινό σε παγκόσμια εμβέλεια;

Όχι. το Ενημερωτικό Δελτίο απευθύνεται μόνο σε επενδυτές εντός της Ελληνικής Επικράτειας, σύμφωνα με το ελληνικό δίκαιο και δεν απευθύνεται, άμεσα ή έμμεσα, σε επενδυτές εκτός Ελλάδας, ούτε απευθύνεται σε οποιοδήποτε κράτος όπου μια τέτοια προσφορά ή πρόσκληση δεν επιτρέπεται από το εφαρμοστέο νομοθετικό και κανονιστικό πλαίσιό του.

Η διάθεση εταιρικού ομολόγου στο επενδυτικό κοινό μπορεί να γίνει αδιακρίτως στον κάθε αιτούντα την απόκτηση;

Όχι. Η διάθεση γίνεται σε όσους πληρούν τα κριτήρια της αγοράς-στόχου κάθε φορά.

Για τη διάθεση των ομολογιών, προσδιορίζεται αγορά-στόχος, δηλαδή το είδος των επενδυτών που κατά προσέγγιση συγκεντρώνουν ενδεικτικές προδιαγραφές για την απόκτηση αυτών.

Η παρ. 3 του Άρθρου 16 του Ν. 4514/18 αναφέρει, μεταξύ άλλων, τα εξής: «Η διαδικασία έγκρισης προϊόντων προσδιορίζει μια συγκεκριμένη αγορά-στόχο τελικών πελατών, εντός της αντίστοιχης κατηγορίας πελατών για κάθε χρηματοπιστωτικό μέσο, και διασφαλίζει ότι όλοι οι κίνδυνοι που σχετίζονται με αυτήν την προσδιορισμένη αγορά-στόχο αξιολογούνται και ότι η σκοπούμενη στρατηγική διανομής είναι συνεπής με αυτήν την αγορά-στόχο.». Επίσης, προσδιορίζονται τα κατάλληλα δίκτυα διανομής για τους πελάτες της αγοράς-στόχου.

Μπορεί μια εταιρία να εκδώσει μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο (ΜΟΔ) και να το διαθέσει στο επενδυτικό κοινό; Ποια η κυριότερη διαφορά με το κοινό ομολογιακό δάνειο (ΚΟΔ);

Ναι, μπορεί.

Το ΜΟΔ προσομοιάζει σε όλα τα βασικά χαρακτηριστικά με το ΚΟΔ με τη διαφορά ότι η απαίτηση του επενδυτή-ομολογιούχου ενός ΜΟΔ δύναται να ικανοποιηθεί, εις ολόκληρον ή εν μέρει, με τη μετατροπή του εταιρικού ομολόγου σε μετοχές του εκδότη (δανειολήπτρια εταιρία), είτε με πρωτοβουλία του ιδίου του επενδυτή είτε του εκδότη, στο πλαίσιο των όρων έκδοσης εκάστου ΜΟΔ.

Η μετατροπή του ΜΟΔ σε μετοχές του εκδότη συνιστά αύξηση κεφαλαίου αυτού, η οποία ενδεχομένως τελεί υπό νομικές ή/και συμβατικές αιρέσεις".

Πηγή: bankingnews

Γαλλικές μετοχές με υψηλά μερίσματα

 Τέσερεις μετοχές του CAC40 που δίνουν υψηλά μερίσματα:

1. EURONEXT, είναι το μεγαλύτερο χρηματιστήριο στην Ευρώπη, λειτουργώντας αγορές στο Άμστερνταμ, τις Βρυξέλλες, το Δουβλίνο, τη Λισαβόνα, το Λονδίνο, το Όσλο και το Παρίσι. Από τον Ιούνιο του 2020, είχε περίπου 1.500 εισηγμένους εκδότες αξίας 3,8 τρισεκατομμυρίων ευρώ σε κεφαλαιοποίηση αγοράς

2. AIR LIQUIDE είναι μια γαλλική πολυεθνική εταιρεία που παρέχει βιομηχανικά αέρια και υπηρεσίες σε διάφορες βιομηχανίες, συμπεριλαμβανομένων ιατρικών, χημικών και ηλεκτρονικών κατασκευαστών. 

3. ALTAMIR είναι Γαλλική επενδυτική εταιρεία

4. L' OREAL είναι γαλλική πολυεθνική εταιρεία που δραστηριοποιείται στον τομέα των καλλυντικών και της ομορφιάς. Ιδρύθηκε στις 30 Ιουλίου του 1909 από τον Γάλλο χημικό Εζέν Σελλέρ

Ακολουθεί πίνακας με τα μερίσματα της τελευταίας πενταετίας:

Ένα επιπλέον χαρακτηριστικό είναι ότι σε γενικές γραμμές τα μερίσματα ακολουθούν αυξητική τάση.

	EURONEXT	AIR LIQUIDE	ALTAMIR	OREAL
2014	0.84	2.55	0.5	2.7
2015	1.24	2.6	0.56	3.1
2016	1.42	2.6	0.65	3.3
2017	1.72	2.65	0.65	3.55
2018	1.54	2.65	0.66	3.85
2019	1.59	2.7	0.66	3.85
2020	2.25	2.75		4

Προσφορές πάνω από 9 δισ. δολάρια για ομόλογο της Energean!

 Εντυπωσιακή ήταν η ανταπόκριση των επενδυτών στην ομολογιακή έκδοση της Energean Israel Financial, θυγατρικής κατά 100% του ομίλου της Energean, καθώς σύμφωνα με πληροφορίες η έκδοση υπερκαλύφθηκε κατά περισσότερο από 3,5 φορές, αφού οι προσφορές ξεπέρασαν τα 9 δισεκ. δολάρια!

Σύμφωνα με την επίσημη ανακοίνωση που εξέδωσε  η Energean προς τα χρηματιστήρια του Λονδίνου και του Τελ Αβίβ, η ύψους 2,5 δισεκ. δολαρίων έκδοση που απευθύνθηκε και σε πιστοποιημένους επενδυτές από τις ΗΠΑ απαρτίζεται από τέσσερα ισόποσα τμήματα (tranches) ωρίμανσης 30/3/2024 (4,5%), 30/3/2026 (4,875%), 30/3/2028 (5,375%) και 30/3/2031 (5,875%).

Σύμφωνα με πληροφορίες, η έκδοση είναι η μεγαλύτερη ομολογιακή έκδοση υψηλής απόδοσης στην ιστορία του ενεργειακού τομέα, εκτός των ΗΠΑ και, βέβαια, η μεγαλύτερη ομολογιακή έκδοση στην ιστορία από επιχείρηση με παρουσία στην Ελλάδα.

Ανάδοχοι της ομολογιακής έκδοσης της Energean Israel Finance ήταν η JP Morgan και η Morgan Stanley. Σημειώνεται ότι στο Ισραήλ η Energean έχει βεβαιωμένα αποθέματα της τάξης των 100 δισεκ, κυβικών μέτρων φυσικού αερίου, σχεδόν το σύνολο των οποίων έχει ήδη πουληθεί σε ηλεκτροπαραγωγούς και μεγάλες βιομηχανίες με έναρξη παραγωγής στα τέλη του 2021 με αρχές του 2022 και με ποσότητες περίπου 7,5 δισεκ. κυβικά μέτρα τον χρόνο, δηλαδή μιάμιση φορά η κατανάλωση μιας αγοράς φυσικού αερίου όπως η ελληνική.

Πηγή: euro2day

Οι αποδόσεις των junk ομολόγων σε πολύ χαμηλά επίπεδα

 Κάτω από 5% έχουν πέσει οι αποδόσεις των junk ομολόγων ή ομολόγων σκουπιδιών όπως αποκαλούνται:

Δίνουν αποδόσεις αντίστοιχες με αυτές των νέων εκδόσεων Γκάνας και Λευκορωσίας !!!! 

Πηγή:  KWN

Αξιολόγηση εταιρικών ομολόγων των ΗΠΑ

 Μόλις το 33% των εταιρικών ομολόγων στις ΗΠΑ, αξιολογούνται με τον όρο επενδυτικά. Το υπόλοιπο 67% αποτελείται κατά 16% μοχλευμένα , το 17% "υψηλών" αποδόσεων (δηλαδή υψηλού ρίσκου) και το 34% junk (δηλαδή σκουπίδια).

Αυτό είναι το αποτέλεσμα του δανεισμού με φθηνό χρήμα.

Πηγή: KWN