Πρώτη περίοδος εξάσκησης warrants για τράπεζες ΑΛΦΑ, ΕΘΝΙΚΗ, ΠΕΙΡΑΙΩΣ

Τον Ιούνιο που μας πέρασε ολοκληρώθηκαν οι ανακεφαλαιοποιήσεις των τραπεζών (ΕΤΕ-ΑΛΦΑ-ΠΕΙΡΑΙΩΣ). Όπως είναι γνωστό οι 3 τράπεζες έχουν εκδώσει warrants τα οποία έλαβαν όσοι συμμετείχαν στις ΑΜΚ. Υπενθυμίζουμε ότι επειδή τα ποσά των ανακεφαλαιοποιήσεων ήταν πολύ μεγάλα δόθηκε η δυνατότητα μέσω των warrants, στους παλαιούς μετόχους να πάρουν τις μετοχές που τους αναλογούσαν σταδιακά στα επόμενα 9 εξάμηνα με τιμές εξάσκησης αυτές των ανακεφαλαιοποιήσεων συν ένα επιτόκιο 3%.

Η πρώτη εξάσκηση θα γίνει για την ΑΛΦΑ στις 10/12/2013, για την ΕΤΕ στις 27/12/2013 και για τη Πειραιώς στις 2/1/2014, με πιθανές μικρές αλλαγές στις ημερομηνίες.

Στην ΑΛΦΑ η τιμή εξάσκησης είναι 0,4488 ευρώ/μετοχή (όσο η τιμή της ανακεφαλαιοποίησης 0,44 συν ένα ετήσιο επιτόκιο 3%). Κάθε warrant ισοδυναμεί περίπου με 7,4 μετοχές.

Στην  ΕΤΕ η τιμή εξάσκησης είναι 4,3758 ευρώ/μετοχή (όσο η τιμή της ανακεφαλαιοποίησης 4,29 συν ένα ετήσιο επιτόκιο 3%). Κάθε warrant ισοδυναμεί περίπου με 8,23 μετοχές.

Στη Πειραιώς η τιμή εξάσκησης είναι 1,734 ευρώ/μετοχή (όσο η τιμή της ανακεφαλαιοποίησης 1,70 συν ένα ετήσιο επιτόκιο 3%). Κάθε warrant ισοδυναμεί περίπου με 4,47 μετοχές.

Ποιες επιλογές έχει ο μέτοχος της ΑΛΦΑ (ή της ΕΤΕ, ή της ΠΕΙΡ) που έχει στη διάθεση του warrants. Έστω ότι είναι κάτοχος 1000 warrants.

1. Εξασκεί όλα τα warrants που σημαίνει ότι αγοράζει 1000*7,4=7400 μετοχές προς 0,4488 δίνοντας 3315,2 ευρώ.
2. Δεν κάνει τίποτα και περιμένει να κάνει την εξάσκηση σε κάποιο από τα επόμενα εξάμηνα.
3. Κάνει μερική εξάσκηση πχ τα 100 warrants με τα οποία αγοράζει 100*7,4=740 μετοχές προς 0,4488 δίνοντας περίπου 332 ευρώ και έχει στη διάθεση του τα υπόλοιπα 900 warrants για να τα εξασκήσει στο μέλλον.

Η ίδια λογική ισχύει και για ΕΤΕ, Πειραιώς.
Οι  τιμές κλεισιμάτων της 16/10/2013 ήταν:
ΑΛΦΑ 0,639 - ΑΛΦΑΤΠ 1,39. ΕΤΕ 3,95 – ΕΤΕΤΠ 1,13. ΠΕΙΡ 1,50 – ΠΕΙΡΤΠ 0,86.
Αν συγκρίνουμε τις τιμές με αυτές της πρώτης εξάσκησης των warrants βλέπουμε ότι μόνο η μετοχή της ΑΛΦΑ είναι σε υψηλότερη τιμή. Επομένως υπάρχει κίνητρο για εξάσκηση στην ΑΛΦΑ.
Για να συγκρίνουμε την τιμή της ΑΛΦΑ σε σχέση με τη τιμή της ΑΛΦΑΤΠ διαιρούμε το 1,39/7,4 = 0,188 και βρίσκουμε την ανά μετοχή επιβάρυνση. Μάλιστα μέσω του ΑΛΦΑΤΠ πετυχαίνουμε κάπως καλλίτερη τιμή, 0,4488+0,188=0,637.
Η τιμή της ΕΤΕ στα 3,95 υπολείπεται της τιμής πρώτης εξάσκησης που είναι στα 4,3758.
Το ίδιο συμβαίνει και με τη Πειραιώς με τιμές 1,50 και 1,734.

Φυσικά είμαστε αρκετά μακριά από το Δεκέμβρη και πιθανά τότε να ισχύουν άλλες τιμές.