Πώς τα perpetual futures, αλλάζουν τα χρηματιστήρια όπως τα ξέραμε

Τα Perpetual Futures (Perps) είναι μια νέα μορφή χρηματιστηριακών παραγώγων που, σε αντίθεση με τα παραδοσιακά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, δεν έχουν ημερομηνία λήξης. Αυτό επιτρέπει στους επενδυτές να διατηρούν τις θέσεις τους επ' αόριστον, χωρίς να χρειάζεται να τις ανανεώνουν (roll over), αρκεί να διαθέτουν τα απαραίτητα περιθώρια ασφάλειας (margins).

Η τιμή των Perps διατηρείται κοντά στην τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου μέσω του μηχανισμού Funding Rate, ο οποίος μεταφέρει μικρές πληρωμές μεταξύ αγοραστών και πωλητών, ανάλογα με την επικράτηση των long ή short θέσεων.

Το προϊόν αναπτύχθηκε αρχικά στην αγορά των κρυπτονομισμάτων, όπου γνωρίζει τεράστια επιτυχία, και πλέον προσελκύει το ενδιαφέρον της Wall Street. Η πιθανή υιοθέτησή του στις παραδοσιακές αγορές θεωρείται σημαντική καινοτομία, καθώς μπορεί να αλλάξει τον τρόπο διαπραγμάτευσης, διαχείρισης κινδύνου και λειτουργίας των χρηματιστηρίων.

Τα Perps υποστηρίζουν ένα μοντέλο αγοράς που λειτουργεί 24 ώρες το 24ωρο, 7 ημέρες την εβδομάδα, με συνεχή αποτίμηση κινδύνου και άμεση εκκαθάριση ζημιογόνων θέσεων. Ωστόσο, αυτή η συνεχής λειτουργία ενδέχεται να αυξήσει τη μεταβλητότητα των αγορών, καθώς οι αναγκαστικές ρευστοποιήσεις μπορούν να προκαλέσουν αλυσιδωτές πτώσεις τιμών, όπως έχει ήδη συμβεί στις αγορές κρυπτονομισμάτων.

Παρά τις ανησυχίες για τους αυξημένους κινδύνους και τις προκλήσεις για τις εποπτικές αρχές, η δυναμική των Perps φαίνεται ισχυρή, καθώς οι νεότεροι επενδυτές προτιμούν ψηφιακές πλατφόρμες και συνεχή πρόσβαση στις αγορές. Αν οι ρυθμιστικές αρχές επιτρέψουν την ευρύτερη χρήση τους, τα Perpetual Futures ενδέχεται να μεταμορφώσουν το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, αποτελώντας το επόμενο μεγάλο βήμα στην εξέλιξη των  κεφαλαιαγορών.

Πηγή : liberal

Αξία σπιτιού και αξία αγελάδας σε σχέση με τον χρυσό

Ένα τυπικό αμερικανικό σπίτι κόστιζε 327 ουγκιές χρυσού το 1926 αλλά κοστίζει σήμερα 126 ουγκιές, αν και η τιμή του σπιτιού σε δολάρια έχει ανέβει κατακόρυφα. 

Όμως, μια αγελάδα κοστίζει κάπου 0,5 με 1 ουγκιά χρυσού εδώ και χιλιάδες χρόνια.

Ο Μπάφετ κάθεται πάνω σε βουνό μετρητών.

Το διάγραμμα δείχνει ότι τα διαθέσιμα της Berkshire Hathaway έφτασαν σε ιστορικό υψηλό, αγγίζοντας σχεδόν τα 400 δισ. δολάρια. Δεν πρόκειται απλώς για μια λογιστική λεπτομέρεια. Είναι ένα από τα ισχυρότερα μηνύματα που μπορεί να στείλει ο μεγαλύτερος value investor των τελευταίων δεκαετιών.

📊 Τι δείχνει το γράφημα

• 💵 Τα διαθέσιμα της Berkshire σχεδόν τριπλασιάστηκαν από το 2022.
• 📈 Η μεγαλύτερη αύξηση σημειώνεται την περίοδο 2024-2026, όταν οι αμερικανικές αγορές βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά.
• 🚫 Η Berkshire πουλά περισσότερες μετοχές από όσες αγοράζει και δεν βρίσκει αρκετές επενδύσεις με ικανοποιητικό περιθώριο ασφαλείας.
• 🏦 Με τα βραχυπρόθεσμα αμερικανικά έντοκα να αποδίδουν σημαντικά επιτόκια, η αναμονή δεν έχει πλέον μεγάλο κόστος.

Τι σημαίνει για τους επενδυτές

Ο Γουόρεν Μπάφετ δεν προβλέπει το πότε θα διορθώσει η αγορά. Ποτέ δεν το έκανε.

Αυτό που κάνει είναι να αρνείται να πληρώσει οποιαδήποτε τιμή για οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο.

Όταν οι αποτιμήσεις γίνονται υπερβολικές, η καλύτερη επένδυση μπορεί να είναι... η υπομονή.

Το μεγάλο ταμείο αποτελεί:

• 🛡️ ασφάλεια απέναντι σε πιθανή αναταραχή,
• ⚡ πυρομαχικά για μεγάλες εξαγορές όταν εμφανιστούν ευκαιρίες,
• 🧠 ένδειξη πειθαρχίας και όχι φόβου.

➡️ Συμβουλές Black Box

Οι ταύροι συνήθως πιστεύουν ότι τα μετρητά είναι χαμένη απόδοση. Οι έμπειροι επενδυτές γνωρίζουν ότι τα μετρητά είναι δικαίωμα αγοράς σε καλύτερες τιμές.

Όταν ο μεγαλύτερος επενδυτής του κόσμου κρατά σχεδόν 400 δισ. δολάρια σε ρευστότητα, ίσως δεν είναι ώρα για πανικό, αλλά σίγουρα είναι ώρα να αναρωτηθεί κανείς αν οι αγορές προσφέρουν ακόμη αρκετό περιθώριο ασφαλείας.

Στο χρηματιστήριο, η υπομονή είναι συχνά η πιο υποτιμημένη επενδυτική στρατηγική.

Πηγή: liberal-Stoupas

Δολάριο και χρυσός

Για τους πιστούς οπαδούς του χρυσού, η ίδια ιστορία επαναλαμβάνεται εδώ και χιλιάδες χρόνια καθώς η αξία των νομισμάτων σε χρυσό έχει εξανεμισθεί. Μάλιστα δίνουν παραδείγματα όπως ο Pieter Borsje με πιο πρόσφατο το δολάριο, το οποίο αποκόπηκε από τον χρυσό το 1971. Τότε, μια ουγκιά είχε 35 δολάρια. Σήμερα, η αγοραστική δύναμη του δολαρίου έχει πέσει πολύ καθώς απαιτούνται 114 φορές περισσότερα δολάρια για να αγοράσει κάποιος μια ουγκιά χρυσού.

Πηγή: liberal

Η πράσινη μετάβαση σκοντάφτει στα ορυχεία

🌍 Η αγορά συζητά συνεχώς για την πτώση της ζήτησης πετρελαίου, την ηλεκτροκίνηση και τις ΑΠΕ. Όμως το πραγματικό πρόβλημα της ενεργειακής μετάβασης ίσως δεν είναι η ζήτηση ενέργειας, αλλά η έλλειψη πρώτων υλών.

🔋 Μέχρι το 2030, η παγκόσμια ζήτηση για μπαταρίες απαιτεί:
👉 61 νέα ορυχεία χαλκού
👉 52 νέα ορυχεία λιθίου
👉 31 ορυχεία φυσικού γραφίτη
👉 29 ορυχεία σπάνιων γαιών
👉 28 ορυχεία νικελίου

🟠 Ο χαλκός αποτελεί ίσως το μεγαλύτερο πρόβλημα. Η αγορά χρειάζεται επιπλέον 3,7 εκατ. τόνους, πάνω από τη σημερινή παραγωγή των 22,9 εκατ. τόνων. Το πρόβλημα είναι πως τα νέα projects χρειάζονται συχνά 10–15 χρόνια αδειοδοτήσεων, ενώ η ποιότητα των κοιτασμάτων μειώνεται και το κόστος επενδύσεων αυξάνεται.

🟢 Στο λίθιο, η πρόκληση δεν είναι μόνο η εξόρυξη αλλά και η επεξεργασία. Η Κίνα κυριαρχεί στη διύλιση, ενώ περιβαλλοντικοί περιορισμοί και ελλείψεις νερού καθυστερούν νέα έργα.

⚡ Η πράσινη μετάβαση δεν εξαρτάται μόνο από την τεχνολογία αλλά και από τη γεωλογία, τις άδειες και τις εφοδιαστικές αλυσίδες. Οι επενδύσεις στα κρίσιμα μέταλλα ίσως εξελιχθούν σε έναν από τους σημαντικότερους στρατηγικούς αγώνες της επόμενης δεκαετίας.

Πηγή: liberal-Stoupas

Δικαιολογούν τα θεμελιώδη τις αποτιμήσεις;

Τι δείχνει πραγματικά το γράφημα;

Το διάγραμμα αποτελείται από δύο επίπεδα:

 Πάνω γράφημα

Μαύρη γραμμή: πραγματικός S&P 500. Πορτοκαλί και μπλε γραμμές: η θεωρητική «δίκαιη αξία» της αγοράς με βάση: κέρδη (EPS), περιθώρια κέρδους, συνθήκες πίστωσης (credit spreads).

Σήμερα: S&P 500: 7.580, Fair Value: 7.004, Fair Value (10y): 6.010

Άρα η αγορά είναι: περίπου 8% πάνω από τη βραχυπρόθεσμη δίκαιη αξία, περίπου 26% πάνω από τη μακροπρόθεσμη δίκαιη αξία.

Αυτό δεν θυμίζει το 2000, όταν η απόκλιση ξεπερνούσε το 70%-100%.

 Κάτω γράφημα

Εδώ φαίνεται το 5ετές CAPE (Shiller P/E).

Σήμερα: CAPE ≈ 33, Fair Value CAPE ≈ 30,7, Μακροπρόθεσμη Fair Value ≈ 26,3. Το 33 είναι ακριβό ιστορικά.

Για σύγκριση: Μέσος όρος 100 ετών: ~17, 2000: πάνω από 40

2021: περίπου 38, Άρα: δεν είμαστε σε επίπεδα dot-com, αλλά είμαστε σαφώς πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο.

Πηγή: liberal

Άνοδος με δανεικά

Στο δυσθεώρητο ύψος των 1.304 τρις δολαρίων τα δάνεια για αγορά μετοχών, από 700 τρις το 2024.